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    1肖期期准
    嘉兴在线新闻网     2018-09-23 17:15:03     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖

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    广发证券策略团队

    上周末发布的中采PMI指数超预期回升,给人以经济已经企稳的印象。但从近期中观数据来看,似乎还不能印证这个判断:水泥价格仍在旺季中持续下跌;钢价和煤价虽然上周企稳,但在较大的供给压力下,后续走势仍不乐观。这意味着,地产投资下行的问题并没有得到解决,潜在风险依然存在。

    

    根据我们的调查,投资者近期对于市场反弹的预期非常强烈,背后的逻辑有二:其一,5月前两周的看涨逻辑是,经济低迷倒逼政策放松。5月中旬,上证综指曾两次跌破2000点,然后开始企稳,创业板也在5月下旬出现明显反弹。而在反弹中,市场情绪也明显发生了改善,很多投资者开始预期接下来会有一轮持续时间比较长的反弹,而看反弹最核心的逻辑就是经济很差会倒逼更大规模的政策放松,尤其是流动性的放松有利于股市上涨。

    其二,目前阶段“人心思涨”的逻辑则在于经济企稳。此前汇丰PMI相关数据发布后,很多投资者认为既然宏观经济企稳了,那么现在的市场环境就和去年差不多,大盘指数可能没什么机会,但是成长股会明显反弹。

    根据上述投资者情绪的反馈似乎可以得到一个结论:无论经济差还是经济走平,市场都应该会有一波反弹。

    针对第一种看市场反弹的逻辑,我们认为,虽然流动性会放松,但资金不一定会流向股市,因为有一个在“投资时钟”理论中更完美的投资标的——利率债。其实,在2008年9月和2011年12月两次货币政策放松周期的前半段,都是债牛股熊。只有政策放松逐渐见效,且经济通过不断向下调整逐渐企稳之后,才会带来真正的股市反弹。

    而针对第二种看市场反弹的逻辑,我们认为结论并没有错,但是这个结论的前提——“宏观经济已经企稳”是否成立,仍然需要打上一个问号。根据近几周的中观数据跟踪,地产投资下行带来的负面冲击正在不断加大,这是和去年最大的不同。去年宏观经济之所以保持平稳,是由于地产投资的强势抵消了制造业投资的弱势;而今年面临地产投资和制造业投资同时下行的局面,这时候仅靠政策放松恐怕难以马上抵御住负面冲击。

    总体来看,今年的盈利下行周期才刚刚开始,要在股市中赚钱并不容易。虽然不排除短期有博弈式的反弹出现,但我们还是建议投资者保持较低的仓位防御。从过去经验来看,A股在历史上六轮盈利下行周期中,只有2000年那一次是上涨的,其他五次均是熊市。

    当然,熊市中也会有短期反弹,但在盈利不支持的情况下,股市反弹只能依靠估值修复。从今年来看,政策放松、流动性宽松、市场超跌等因素确实都有可能带来估值的阶段性修复,但估值修复的具体发生时点以及持续时间都是极难把握的。因此,在盈利下行周期,如果不是擅长博弈的投资者,最好的策略仍然是保持一个较低的仓位,并且在每一次的反弹中减仓而不是加仓。而从资产配置的角度看,长期国债是更好的投资品种。

    这是南县各级领导重视科技创新教育的一个缩影。近几年来,南县县委、县政府紧紧围绕“科技兴县、人才强县”战略部署,科学制定了相关工作计划和青少年科技教育开展实施方案,成立了青少年科技创新工作领导小组,完善了科技教育工作评价激励机制。1肖期期准中国教育新闻网讯(记者 刘玉 通讯员 阮萱) 4月22日,滨城大连从微雨晨雾中苏醒,大连地铁2号线驶入青泥洼桥站。坐在3号车厢的乘客中突然响起一个声音:“从明天起,做一个幸福的人。喂马,劈柴,周游世界……”紧接着,两个人、四个人、一群人,声音越来越高昂,大家大声地朗读着海子的《面朝大海,春暖花开》,引起了乘客们纷纷注目。

    <p><img src="http://i5.chinanews.com/finance/hqlink.png" alt="点击进入行情中心" width="273" height="16" />

    ■本报记者 吴 珊

    昨日,沪深两市累计成交额1406亿元,大单资金仍然呈现净流出态势,累计大单资金净流出61.08亿元。值得注意的是,在昨日可交易的个股中,有737只个股实现逆市资金净流入,占比36.18%。具体来看,有96只个股昨日大单资金净流入超1000万元。

    通过资金连续净流入、当日资金净流入居前、当日资金净流入占成交额比例居前等三主线进行梳理,上海石化、泰山石油、超声电子、国投电力、农业银行、兴业矿业、工商银行、潜能恒信、达安基因、全通教育等10只个股较为典型,而上述10只个股昨日累计吸金约4.95亿元。

    从上述10只个股的行业分布情况来看,银行及化工行业均有2只个股,此外,电子、公用事业、有色金属、采掘、医药生物和传媒行业各1只。

    另外,通过对上述10只个股资金连续净流入天数进行梳理,农业银行与工商银行均达到了5天,其中,农业银行近5个交易日累计大单资金净流入20680.63万元,工商银行近5个交易日累计大单资金净流入17677.2万元。

    有业内人士对银行股的活跃发表看法,其指出,端午节前夕,“定向降准”扩围的消息令金融市场充满了躁动,货币政策会否“由点到面”全面宽松引发广泛争议,目前央行有望有条件实施微松的货币政策,银行板块有望迎来短期市场反弹。

    5月30日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,部署落实和加大金融对实体经济的支持。会议明确,加大“定向降准”措施力度,对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。

    昨日晚间,原定于4月23日披露年报的爱珂科技还表示,因审计报告出具时间延迟的原因,公司将2017年年报披露时间延期至4月26日。1肖期期准


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